أسعار الفائدة تهدد سوق ديون الذكاء الاصطناعي البالغة قيمتها 4.1 تريليون دولار

2026/09/28 06:45 توقيت العربي

وضعت القفزة الأخيرة في عوائد سندات الخزانة الأميركية شركات الذكاء الاصطناعي المعتمدة على الاقتراض أمام تحدٍ جديد، مع ارتفاع تكلفة التمويل اللازمة لمواصلة السباق المحموم لبناء مراكز البيانات والبنية التحتية الداعمة للتقنيات الحديثة.

قدرت "جي بي مورغان" في يونيو الماضي أن تصل إصدارات الديون المرتبطة بالذكاء الاصطناعي إلى نحو 4.1 تريليون دولار بحلول 2030، مدفوعة بتوسع شركات مراكز البيانات وغيرها من الشركات المرتبطة بالقطاع لتلبية الطلب المتسارع على خدمات الذكاء الاصطناعي.

ارتفع العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات إلى نحو 5.17%، بزيادة تقارب نقطة مئوية كاملة منذ بداية العام، ما يعني أن الشركات الراغبة في الاقتراض ستضطر إلى تقديم عوائد أعلى لجذب المستثمرين وتمويل خططها التوسعية، وفقاً لما ذكرته شبكة "CNBC"، واطلعت عليه "العربية Business".

سوق متماسكة رغم الضغوط

أظهر أداء بعض الأسهم أن الأسواق لم تدخل بعد مرحلة القلق الحاد، إذ ارتفع سهم "كور ويف" بنحو 8% خلال الأسبوع، رغم اعتماد الشركة بصورة كبيرة على التمويل بالدين، بينما تراجع سهم "أوراكل" 7% خلال الفترة نفسها وفقد نحو 30% من قيمته منذ بداية العام.

نجحت "سوفت بنك" اليابانية، إحدى أبرز الجهات الداعمة لاستثمارات الذكاء الاصطناعي، في جمع 11.1 مليار دولار عبر إصدار سندات مرتفعة المخاطر هذا الأسبوع بعائد وصل إلى 9.75% للشريحة لأجل سبع سنوات.

اعتبر مارك مالك، رئيس الاستثمار في "سيبرت فاينانشال"، أن العديد من شركات الذكاء الاصطناعي أصبحت أقل حساسية لتكلفة التمويل وأكثر تركيزاً على تأمين أكبر قدر ممكن من رأس المال للحفاظ على قدرتها التنافسية.

الكبار في وضع أفضل

تمركزت في قلب طفرة الذكاء الاصطناعي شركات تطوير النماذج الكبرى مثل "أوبن إيه آي" و"أنثروبيك"، اللتين تقترب قيمتهما السوقية في الأسواق الخاصة من تريليون دولار لكل منهما.

ضخت شركات التكنولوجيا العملاقة مثل "أمازون" و"غوغل" و"ميتا" و"مايكروسوفت" مئات المليارات من الدولارات في الإنفاق الرأسمالي خلال العام الجاري لتوسيع البنية التحتية اللازمة لتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي، مع توقعات بمزيد من الزيادات خلال 2027.

استفادت تلك الشركات من تصنيفات ائتمانية مرتفعة تتيح لها الوصول إلى التمويل بتكلفة أقل، في حين تواجه الشركات الأصغر والأحدث صعوبات متزايدة مع صعود أسعار الفائدة.

إشارات تحذير مبكرة

حذر مستثمر بارز في قطاع الائتمان الخاص من أن صفقات تمويل شركات "السحابة الجديدة" أو ما يعرف بـ"Neocloud" قد تصبح أكثر صعوبة مستقبلاً بسبب محدودية قدرتها على امتصاص تكاليف التمويل المرتفعة.

أشار نائب الرئيس في "ميتسوبيشي إتش سي كابيتال أميركا"، رايلي تومبسون، إلى أن المقرضين أصبحوا أكثر انتقائية في اختيار المشروعات التي يمولونها، حتى في حال قبول المقترضين بدفع فوائد أعلى.

كشفت شركة "كور ويف" في إفصاحاتها التنظيمية أن كل زيادة بمقدار 100 نقطة أساس في أسعار الفائدة قد ترفع مصروفات الفائدة السنوية بنحو 30 مليون دولار استناداً إلى حجم ديونها ذات العائد المتغير.

تلقت السوق إشارة إضافية هذا الأسبوع بعدما تراجع سهم "أوراكل" عقب تقرير أفاد بأن الشركة أرسلت إشعار "قوة قاهرة" مرتبطاً بمشروع مركز البيانات الضخم في ولاية نيو مكسيكو، بهدف حماية نفسها من أي زيادة محتملة في التكاليف. ورغم ذلك أكدت الشركة أن المشروع لا يزال يسير وفق الجدول الزمني المخطط له.

تحديات تتجاوز الفائدة

واجهت صناعة الذكاء الاصطناعي ضغوطاً أخرى تتجاوز ارتفاع تكاليف الاقتراض، بعدما دعا مسؤولو "أوبن إيه آي" و"أنثروبيك" إلى إبطاء وتيرة تطوير التقنيات المتقدمة عقب تحذيرات بحثية من مخاطر فقدان السيطرة على النماذج فائقة التطور.

تصاعدت في الوقت نفسه المعارضة الشعبية لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي داخل الولايات المتحدة، إذ أظهرت استطلاعات حديثة أن 69% من المشاركين يعارضون إنشاء هذه المنشآت بالقرب من مناطق سكنهم، ما أضاف بعداً سياسياً وتنظيمياً جديداً أمام توسع القطاع.

الطلب يتفوق على المخاوف

استمرت شهية السوق تجاه خدمات الذكاء الاصطناعي في النمو بوتيرة قوية رغم هذه التحديات، مدعومة بإقبال متزايد على التطبيقات الجديدة والخدمات المعتمدة على النماذج التوليدية.

توقع مسؤولون في قطاع التمويل والبنية التحتية استمرار الإصدارات الضخمة من الديون خلال السنوات المقبلة، معتبرين أن قوة الطلب على خدمات الذكاء الاصطناعي تجعل المستثمرين والشركات أكثر استعداداً لتحمل تكاليف التمويل المرتفعة.

أكد خبراء تمويل أن العبء الإضافي الناتج عن ارتفاع أسعار الفائدة سيجد في نهاية المطاف من يتحمله داخل سلسلة القيمة، إلا أن الطلب القوي على قدرات الحوسبة والرقائق المتقدمة يجعل تمويل المشروعات الكبرى أكثر سهولة مقارنة بقطاعات أخرى.

خلص عاملون في سوق التمويل إلى أن الشركات التي تمتلك عقوداً طويلة الأجل مع "أوبن إيه آي" و"أنثروبيك" ستظل قادرة على جذب التمويل حتى مع ارتفاع التكلفة، في ظل سباق عالمي لا يزال يضع التوسع السريع قبل الاعتبارات التمويلية قصيرة الأجل.

العربية.نت